eBay, GameStop'ın 55,5 milyar dolarlık teklifini reddetti

GameStop, piyasa değerinin yaklaşık beş katı büyüklüğünde bir şirketi satın almak için teklif masasına oturdu. eBay yönetim kurulu bu teklifi 12 Mayıs'ta resmi olarak geri çevirdi.

eBay yönetim kurulu başkanı Paul Pressler, CEO Ryan Cohen'e gönderdiği mektupta teklifin "ne güvenilir ne de cazip" olduğunu açıkladı. Gerekçeler sıralandığında tablo netleşiyor: finansman planındaki belirsizlik, iki şirketi birleştirmenin operasyonel riskleri ve GameStop'ın kurumsal yönetim yapısı. Teklifin ayrıntılarını daha önce aktarmıştık.

Rakamlar tutmuyor

Teklif, hisse başına 125 dolar üzerinden yapılmıştı; bu rakam, eBay'in ilgili Cuma kapanış fiyatına kıyasla %20 primli bir değerlemeye karşılık geliyor. Ödemenin yarısı nakit, yarısı GameStop hissesi olarak planlanmıştı. Sorun tam burada başlıyor: GameStop'ın piyasa değeri yaklaşık 10,3 milyar dolar. Hedeflediği şirket ise 48 milyar dolarlık eBay.

Cohen, TD Securities'in 20 milyar dolarlık finansman taahhüdünü güvenceye aldığını açıkladı. Şirketin kasasında da yaklaşık 9 milyar dolar nakit bulunuyor. Ancak bu iki kaynak bile teklifin toplam büyüklüğünü karşılamaya yetmiyor. Moody's Ratings, önerilen anlaşmanın eBay'in borç yükünü önemli ölçüde artıracağını söyleyerek bunu "kredi açısından olumsuz" olarak nitelendirdi.

TD Securities'in finansman mektubunun bağlayıcı olmadığını da belirtmek gerekiyor. Mektupta birleşik şirketin en az iki büyük kredi derecelendirme kuruluşundan yatırım yapılabilir not alması şartı öne sürülmüştü.

Stratejik gerekçe de sorgulandı

Cohen, GameStop'ın fiziksel mağaza ağının eBay'e "ulusal bir ağ" kazandıracağını savunmuştu. Wall Street bu argümanı büyük ölçüde benimsemedi. Analistlerin büyük çoğunluğu, iki şirket arasında anlamlı bir sinerji göremediklerini ifade etti.

GameStop, teklifini duyurduğu sırada eBay'de yaklaşık %5 oranında pay biriktirdiğini de açıklamıştı. Bu hisseyi doğrudan alım ve türev araçların karışımıyla oluşturmuştu. Cohen, birleşik yapıyı yönetecek CEO olarak kendisini öngörüyor; maaş veya nakit ikramiye talep etmeden yalnızca şirket performansına bağlı bir ücret modelini kabul etmeye hazır olduğunu belirtmişti.

GameStop hisseleri eBay'in ret kararını açıklamasının ardından ön piyasada %4,5 geriledi.